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　　纲目

　　碳酸锂主力合约LC2601以95200元/吨封涨停，告成驱动成分在于供给端收缩与低库存的双重守旧。基于需求预期捏续强化，2025 年人人锂需求上调、供应小幅下修，多余畛域已拘谨至约 5 万吨 LCE；2026 年则进一步转为紧均衡。价钱打破前期压力位后，短期不管冲高至 10 万元/吨抑或 12 万元/吨，本色影响有限。

　　一、涨停原因分析

　　供给端收缩超预期

　　碳酸锂主力合约LC2601以95200元/吨封涨停，告成驱动成分在于供给端收缩与低库存的双重守旧。核心矿山枕下窝矿因采矿权证经由未完成，短期复产绝望，加重阛阓对供应紧缺的担忧。与此同期，锂盐厂保管高开工率，加快锂矿奢侈，捏货商惜售情怀升温，激动锂矿价钱跟涨，进一步挤压锂盐利润空间。

　　库存加快去化考据基本面

　　社会库存劝诱13周下跌至12.05万吨，上游库存降至2.83万吨（年内低位），卑鄙库存亦减少至4.88万吨。产业链库存捏续向终局蜕变，突显供需紧均衡景色。尤其储能与磷酸铁锂领域排产攀升，强化需求韧性预期。

　　情怀与资金共振

　　行业龙头赣锋锂业董事长李良彬周末公开表态“来岁锂价或升至15-20万元/吨”，此言论马上燃烧阛阓看涨情怀。重复期货升水结构，投契资金借重增仓推涨，日内增仓超10%，资金流入显耀。

　　二、短期守旧与压力并存

　　利多驱动延续

　　库存去化惯性。11月酌量去库超1.2万吨，若枧下窝矿未复产，12月锂辉石冶真金不怕火厂或濒临原料问题，产量难以加多，储能带动铁锂排产延续景气，12月或不竭去库9千吨，基本面保管偏紧形状。

　　资本守旧强化。锂矿成交价升水盘面，捏货商挤压加工费空盘曲近极限，资本端对锂价酿成强守旧。

　　压力与风险点

　　情怀扰动。昨日碳酸锂现货指数上升1385元/吨，报86395元/吨，期货升水现货8000元/吨，而卑鄙对高价采取度有限，据调研了解，碳酸锂现货在83000元/吨以上，成交珍稀。部分期限商为了尽快出掉手里的货，老货的贴水还有加多，但因期货盘面价钱超涨，鲜无成交。

　　复产预期压制。宁德时期复产音书若落地，或缓解供给压力，松开加价动能。

　　工夫压力。本轮行情从7.3万元/吨隔邻初始，历经两轮多头换手，参考以往走势，昨日冲高高，短期需警惕赢利回吐激励的波动。

　　三、预期偏差

　　关于2025年和2026年的锂资源供需均衡表，不同的口径，有不同的论断，也就莫得酿成阛阓的一致性预期，同期也存在着往复契机。

　　基于需求预期捏续强化，2025 年人人锂需求上调、供应小幅下修，多余畛域已拘谨至约 5 万吨 LCE；2026 年则进一步转为紧均衡。价钱打破前期压力位后，短期不管冲高至 10 万元/吨抑或 12 万元/吨，本色影响有限。仍需强调，供需错配枯竭长久捏续性，锂价仅呈阶段性急升后回落之态，全年价钱核心上移的判断保捏不变。

　　四、后市瞻望

　　11月保管多头窗口，但需警惕冲高后资金离场风险。若库存去化超预期或供给扰动加重，价钱有望冲击10万元/吨。

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